穿透股东结构！”王德发的键盘声在黑暗中格外清晰，股权树状图层层展开，第三大股东“鑫源投资”的实际控制人，赫然是李总的小姨子，而鑫源投资的唯一资产，是一家注册资本500万的煤炭贸易公司。
资金流向图在屏幕上铺开，像条吞噬资金的巨蟒：
1.
神华借款38亿→分红23亿→大股东获得12亿→转入私募‘金牛3号（李总担任投资顾问）
2.
‘金牛3号80%仓位重仓神华→股价拉高后大股东质押套现→偿还借款并循环操作
“用分红款护盘，再质押融资，循环割韭菜！”王德发拍桌而起，泡面汤溅在键盘上，“和194章飞跃体育的存货闭环造假一个套路！”陈默调出海关数据，神华上半年进口澳洲煤暴增300%，但坑口库存监控显示——煤堆高度三年未变，报关单上的吨数竟是实际储量的五倍。
次日雪球论坛，热帖《惊爆！神华调研发现真金白银》冲上首页，配图是陈默在矿区的背影，文案写着：“私募大佬秘密加仓，股息率吊打银行存款！”评论区瞬间沸腾：
“跟着陈总买神华！”（IP江苏，凌晨三点发帖，机器刷评特征明显）
“15%股息率，稳赚不赔！”（IP广东，同一账号半小时内回复20条）
陈默查看照片元数据，拍摄时间显示昨天14:00——但那时他正在300米深的井下，手机根本没有信号。他突然想起196章里康宁股吧的控评，庄家的舆论战永远比财报分析快三步。
暴雨拍打宾馆玻璃窗，陈默盯着分时图，明明早盘证监会发了问询函，股价却逆势上涨3%，卖一位置的万手压单每隔十秒就撤单一次。手机震动，李总发来短信：“陈老师，金牛3号给您留了5000万额度，年化20%起，比神华股息率还高哦。”短信末尾附了张照片——昨夜断电时，他在财务室翻找账本的背影。
王德发抱着泡面冲进来，面色惨白：“默哥！神华预付给‘鑫源物流8个亿，但那公司只有三辆卡车，全抵押给小额贷款公司了！”他调出企查查，鑫源物流的经营异常信息多达17条，“这8个亿，怕是有去无回啊！”
陈默摸着口袋里的锂云母标本，棱角刺破指尖。周远山的话在耳边响起：“高股息是资本市场的蒙汗药，等散户尝着甜头，镰刀就该落下了。”窗外，运煤卡车的灯光在雨幕中闪烁，像极了财报里那些虚增的现金流数字——看似明亮，实则每一束光都照着散户的血路。
他突然想起190章里妙可蓝多的融券陷阱，193章里房企的现金流魔术，此刻的神华股息率神话，不过是庄家换了身“现金奶牛”的马甲。打开模拟盘，神华的K线图上，15%的股息率标记像个鲜艳的诱饵，吸引着无数散户追高，却没人注意到下方的MACD早已顶背离三个月。
“准备做空吧。”陈默点燃一根烟，烟头在黑暗中明灭，“当自由现金流连续三年为负，当分红依赖借款，当大股东质押率超过80%——这不是现金奶牛，是随时会爆的定时炸弹。”
王德发咽了口唾沫，手指悬在键盘上：“可散户都盯着股息率呢……”
“所以庄家才会用舆论造势。”陈默调出周远山发的《财报防雷手册》，翻到“高股息陷阱”章节，“记住，真正的现金奶牛，自由现金流必须覆盖分红，筹资活动现金流长期为负的公司，股息率越高，雷越大。”
暴雨渐歇，矿区的探照灯在晨雾中亮起，照亮运煤轨道上的积水。陈默望着远处的矿井，突然明白：资本市场的每个数字都是精心设计的陷阱，高股息率的背后，可能是大股东的质押套现，可能是关联方的资金腾挪，更可能是散户的血肉长城。而他能做的，就是像周远山说的那样——“看见借款分红超过50%，跑得比甲烷爆炸还快。”
第197章 股息率陷阱：高分红背后的隐秘[2/2页]