世态炎凉，其实除了身陷囹圄的老友高山，朝晖自己也是麻烦缠身。
\t最近他的生意上十分不顺，倒不是因为外患，而起于阋墙之内。
\t那一年，通过收购晋华集团股权间接获得了券商牌照后，朝晖对其进行了增资并大力拓展其证券业务；
\t并以此券商牌照为基础又陆续申请获得了期货、公募基金等其他同类金融牌照。随后又通过“绕道渡河”各种收购，陆续得到了保险、金融租赁等多个重量级牌照。
\t通过坚持不懈推进执行其设立的“连横战略”，朝晖打造的金融集团已逐渐成型，可是相应的，付出的代价也不菲——
\t无论是举牌大战、邀约收购、公司整合等这一系列运作下来，其运用的资金量堪称天文数字；
\t即便已陆续拥有两家上市公司平台，也因市场环境、监管规定等受到各种限制难以完全支撑融资需求，为了大战略，朝晖只好做出一些调整，充分挖掘集团的内部潜能；
\t但这就造成了一个客观结果：公司的财务杠杆被用到了极致。
\t具体操作而言，为了满足横向战略的需要，他在公司快速扩张中采取了开源与节流两种战略：
\t一方面：开源。
\t除了传统银行贷款，还利用获得的券商等渠道资源发行债券、信托、abs、股权质押、资产证券化等各种金融工具和手段无所不用其极的筹集发展、并购所需各项资金。
\t接着采用“连环计”策略，从控股s公司开始，当需要发展一个新业务时，他不再谋求绝对比例的股权，比如100%、80%等，而是只拿51%、30%甚至更低的比例，只要能“控股”即可；
\t可是即便如此，依旧资金不足，所以他又通过引入合伙人合资设立新公司，自己仅以较小的出资保持“大股东”的控股地位，然后如法炮制，用先前设立的控股合伙新公司再次控股其他企业；
\t（注：简单举例，如出资30%控股合伙企业a，再用a出资30%控股合伙企业b，再用b出资30%控股合伙企业c……一直循环下去。）
\t回溯源头自己仅用了一部分出资，却通过一环套一环，层层相套的多层架构，实现了以少控多、层层释放股权的结构设计，公司业务规模在短时间内快速扩张，各金融板块互相交织发展。
\t另一方面，他也采取了：节流。
\t开源的同时，朝晖也极尽节省，虽然公司年年高速扩张，创造了一个又一个业内传奇，但是集团从不对股东进行分红。
\t并非不想，因为公司牌照增加、业务平台急速扩张，资金极度饥渴，自己都喂不饱如何反哺别人呢？所以也根本无法分红，被迫节俭支出。
\t硬币都有正反面，甘蔗没有两头甜。
\t随着时间推移，在尝到这种开源节流方式的甜头后，其后遗症引发的问题也渐渐显现出来：
\t首先，将杠杆用到极致的代价就是：设立多层架构以后，朝晖虽然控股但力度不强，各层级合伙股东成分复杂，公司管理难度加大。
\t其次“从不分红”的节流政策让中间层级的合伙股东几乎没有财务方面回报，不满的声音越来越大。
\t屋漏偏逢连夜雨，彼时自己起家的pe（股权基金）也有意“为难”自己：
\t随着资本市场ipo和并购数量的增加，资本市场市盈率的下降，以及同行业竞争的加剧，股权基金的风险和收益发生了结构性转变——行业收益逐年下降，风险却逐渐升高。
\t据统计，2014年pe
第二百零三章 恨意的世界（二）[1/2页]